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關注的重要經濟數據

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2020/05/29

【霍華德·馬克斯:每一筆偉大的投資都始於不安】


太棒了, 言簡意賅...

你所有的知識都是關於過去的,你所有的決定都是關於未來的。
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 https://wisdomfirefraud.blogspot.com/2020/05/blog-post_26.html
【霍華德·馬克斯:每一筆偉大的投資都始於不安】
再老練也不能削弱這樣一個事實:你所有的知識都是關於過去的,你所有的決定都是關於未來的。
-霍華德·馬克斯

 你所有的知識都是關於過去的,你所有的決定都是關於未來的。
 
1、建設性地看待市場動向
2、學習你不知道的事情
3、堅持安全邊際
4、知道什麼時候該變得激進
5、特立獨行但要正確
6、帶着不適投資



5月20日,橡樹資本發佈了霍華德•馬克斯(Howard Marks)在第73屆CFA研究所年度虛擬會議上與彭博社(Bloomberg)進行的一次對話簡介,這次會議激發了霍華德對自己數十年職業生涯的一次思考。

「優秀的投資必須來自正確且非傳統決策,」霍華德解釋説。「你必須脱離出其他人出於某種原因而去做的事情。」

他接着強調了六點在他構建自己投資框架起到幫助的見解。

1、建設性地看待市場動向

投資者傾向於通過經濟繁榮和蕭條的週期來觀察市場活動,並且基於過去的模式預測未來的走勢。霍華德解釋道,「一般來説,週期是圍繞一箇中心趨勢線一系列的上下波動。」
但描述這些市場走勢的傳統術語——繁榮與蕭條、上漲與下跌——會影響投資者的觀點併產生扭曲效應。所以需要避開被這些因素影響。
他説:「我傾向於認為把它們當做超額和修正會更有成效。」

2、學習你不知道的事情

智者謙卑即意識到你的知識是有限的重要性,這在霍華德的談話中是一個反覆出現的主題。
特別是當前的金融危機,就是一個生動的例子。由於其主要原因——全球衞生大流行——沒有最近的先例或類似情況,在應對傳統資產泡沫或債務危機時,能提供一定信息的投資經驗和市場經驗,在這方面幾乎毫無用處。
霍華德説:「對於一個投資者來説,在對疾病一無所知的情況下,圍繞自己對疾病的看法得出投資結論是非常愚蠢的。」
「你不應該自己猜想,你應該找專家。」

3、堅持安全邊際

安全邊際是價值投資者尋找被低估證券的一個關鍵概念。霍華德説:「對於你考慮進行的任何特定投資,你都要根據基本面來評估投資。」
為了確定某項特定投資的安全邊際,霍華德解建議投資者考慮公司、行業的穩定性、兩者的潛在可預測性以及價格的高低。
霍華德解説:「專家根據證據的準確性來調整自己的意見表達。」
「投資者應該根據有多少安全邊界來調整對自己投資的信心。」

4、知道什麼時候該變得激進

橡樹對其投資往往很謹慎。霍華德説,「通常,我們對風險資產類別採取非常謹慎的態度。」
這是他們對未知做出的讓步,對投資者來説,謹慎對待未知總是恰當的。
儘管如此,當霍華德和橡樹相信,他們已經確定了好的投資時,他們並不害怕變得激進。
霍華德説:「我認為,在進取型和防禦型之間進行切換是投資者能做的最棒的一件事。」 「如果他們能合理把控的話。」

5、特立獨行但要正確

跟隨市場並不會表現優異。
為了獲得更好的投資回報,你必須將自己從人羣中分離出來,並且你必須是對的。
馬克斯説:「如果你的思維和行為與其他人不同,而且你比他們更準確,這是一個必要的因素,那麼你就能擁有卓越的表現。」
這個方法聽起來可能很簡單。但在實踐中要困難得多。
拒絕共識是很簡單的,但在投資方面,市場的共識往往是對的。
他説:「下意識的反覆無常肯定不是一個成功的策略。」

6、帶着不適投資

「每一筆偉大的投資都始於不安,」霍華德解釋道。「如果其他人都不討厭這些投資,它們就不會便宜了。」
當沒有人想買的時候,資產價格就會下跌。因此,安全邊際最大,或當前價格與內在價值差距最大的投資,可能是最不受歡迎的。
持有不想要的資產可能會讓人不安。當這種不適持續很長時間時,挑戰就來了。
然而,投資決策很少在你做出當天就得到驗證。
霍華德解説:「很多時候,它都會在幾個月,甚至幾年內都不會有好的收益。」
「我們公司最重要的一句格言是,過分超前於你的時間與錯誤是無法區分的,這就是不安的根源。」
在全球應對疫情及其引發的金融危機之際,霍華德認為,在可預見的未來,不確定性和不適將是金融市場的主要組成部分。疫情造成的損失,和應對疫情的經濟影響將持續很長一段時間。
霍華德解説:「這將在未來幾個季度甚至幾年內上演。」

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