為什麼柏文（8462）2025的管理費用率比2019多這麼多？

為什麼柏文（8462）2025的管理費用率比2019多這麼多？

柏文（8462）今年營運表現還不錯，但比較獲利能力發現，雖然毛利率表現還算不錯，但管理費用率比2019時還是差很多，今天把2019Q2跟2025Q2二份財報請Gemini幫忙分析比較，看看管理費用到底差異在那裡？

柏文（8462）2019年第二季（108年04月01日至06月30日）與2025年第二季（114年04月01日至06月30日）在管理費用上的比較及佔營業收入的比率差異：

 一、 總體數據比較 (2019Q2 vs. 2025Q2)

項目	2019年Q2 (108/04/01~06/30) (新台幣仟元)	2025年Q2 (114/04/01~06/30) (新台幣仟元)	增減金額
營業收入	$878,755	$1,475,407	增加 $596,652
管理費用	$113,222	$230,908	增加 $117,686
管理費用佔營業收入比率	13% (12.88%)	16% (15.65%)	增加 3 個百分點

二、 管理費用細項差異（功能別彙總） 管理費用通常包含薪資、折舊、辦公室雜支等。財報附註中提供了「屬於營業費用者」（包含推銷費用及管理費用）的員工福利、折舊及攤銷費用細項，這些是組成管理費用的重要部分。

細項 (屬於營業費用者)	2019年Q2 (108/04/01~06/30) (新台幣仟元)	2025年Q2 (114/04/01~06/30) (新台幣仟元)	差異 (增加/減少)
薪資費用	$30,996	$35,770	增加 $4,774
勞健保費用	$1,253	$1,623	增加 $370
退休金費用	$569	$754	增加 $185
董事酬金	$1,519	$1,666	增加 $147
折舊費用	$6,263	$12,878	增加 $6,615
攤銷費用	$2,030	$2,143	增加 $113

三、2019Q2 與 2025Q2 營業費用細項佔營收比率對照表

項目	2019年Q2 (108/04/01~06/30)	2025年Q2 (114/04/01~06/30)	比率差異 (2025 - 2019)
營業收入 (仟元)	$878,755	$1,475,407
總管理費用佔營收比率	12.88%	15.65%	+2.77 pp
細項 (屬於營業費用者) 佔營收比率
1. 薪資費用	3.53%	2.42%	-1.11 pp
2. 勞健保費用	0.14%	0.11%	-0.03 pp
3. 退休金費用	0.06%	0.05%	-0.01 pp
4. 董事酬金	0.17%	0.11%	-0.06 pp
5. 折舊費用	0.71%	0.87%	+0.16 pp
6. 攤銷費用	0.23%	0.15%	-0.08 pp

分析與解讀

1. 總管理費用比率結構變化：

總管理費用佔營收比率從2019Q2的12.88%上升至2025Q2的15.65%，顯示管理效率略為下降，或是公司在擴大營運的過程中，間接成本（如行政、總部支出、新店鋪前置管理成本等）的增加速度超過了營收成長的速度。

2. 人事相關費用 (薪資、勞健保、退休金) 比率下降：

• 薪資費用佔營收比率：從2019Q2的 3.53% 下降至 2.42%。
• 其他人事費用比率：勞健保和退休金的比率也均呈現微幅下降。

這是一個重要的觀察結果。儘管薪資費用金額有增加，但由於營業收入 (營收) 在這六年間有更大幅度的成長，因此分攤到每一元營收上的行政/管理人員薪資壓力反而減輕了。這可能歸因於：

• 規模經濟 (Economies of Scale)：總部的管理團隊得以服務更多的分店和更高的營收，提升了行政人力的效率。
• 營收結構變化：如果柏文的營收主要來自於服務成本（營業成本）較高的項目（如私人教練），這將使得管理費用佔比相對下降。

3. 折舊費用比率上升：

• 折舊費用佔營收比率：從2019Q2的 0.71% 顯著上升至 0.87%。

這項比率的增加再次證實了上一輪分析的推論：公司在2019至2025年間，進行了大量的資本支出 (CAPEX)，可能用於：

• 擴張新店點：新增的店面裝修、設備購入。
• 資產更新：對舊有場館進行翻新或更換高價位健身器材。

這些新增資產攤提到營業費用中的折舊金額（功能為管理、行政用途的設備折舊）增幅比營收增幅大，使得折舊費用佔營收的比率有所提高。

關鍵差異分析摘要 (以佔營收比率比較)

1. 總管理費用率惡化：總管理費用佔營收的比率增加了 2.77 個百分點 (pp)，顯示整體間接管理成本的上升速度超過了營收增長速度。
2. 人事效率提升（薪資比率下降）：
   • 人事相關費用（薪資、勞健保、退休金、董事酬金）的比率全面下降，其中以薪資費用降幅最大，減少了 1.11 pp。
   • 這反映了公司在行政管理層面上，透過規模經濟效應，使得管理人員能支撐更大的營收規模，人力投入效率有所提高。
3. 資本支出壓力增加（折舊比率上升）：
• 折舊費用比率上升了 0.16 pp。
• 這證實了公司在擴大營運規模時，為新設或更新場館所投入的資本支出金額龐大，使得折舊分攤壓力增加，是導致總管理費用比率上升的關鍵因素之一。

結論：

整體管理費用率惡化，但薪資比率是變好的，折舊比率雖稍有升高，但佔營收比率只上升0.16pp，而整理管理費用率是增加2.77pp

管理費用率惡化的主要原因還看不出來...

有可能是其他未在附註中詳細列出的「其他費用」，包括雜項、租金、專業服務費或行政擴編、 新店準備費用相關費用...等，在2025有不成比例的大幅增加，才是導致總管理費用率惡化的主因。