拓凱(4536)公司於20250904的法說會有提到Q4業績預期比Q3好，但10月營收卻與公司說法南轅北轍分析

10月營收驟降說是對等關稅的影響...

如果真的是這樣，那公司為什麼還在9月法說會說預期Q4會比Q3好？

因為對等關稅因素而10月拉貨驟降，公司到9月還不知道？？？

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拓凱(4536)公司於20250904的法說會有提到Q4業績預期比Q3好，但10月營收卻與公司說法南轅北轍分析

簡短結論（先給重點）：

1. 2025-09-04 法說會時，拓凱對第四季是「審慎樂觀 / 預期會比第三季好」的語氣（公司當時偏正向）。台股法說會資料庫

2. 但公司 2025 年 10 月合併營收實際為 5.82 億元，月減約 23.6%、年減 35.0%，和當時「Q4 比 Q3 好」的預期明顯落差。Yahoo奇摩股市+1

3. 公司對 10 月營收下滑的說法：主要歸因為「對等關稅等因素影響」，以及對第四季態度改為較保守（仍提到會有匯兌收益等短期正面項目）。Yahoo奇摩股市

4. 市場看法分歧：有券商/投顧仍給予中長期正向評價（認為訂單基礎、航太/電子與運動休閒等產品線仍有成長空間）；也有法人與投資人擔心自行車/航太出貨時程、庫存季節性與關稅衝擊可能造成短期波動。總體情緒從「審慎樂觀」到「短期關切」並存。經濟日報+2MoneyDJ+2

——以下是整理與證據（時間序＋重點）——

1) 公司在 2025-09-04 法說會的立場

• 公司於 2025-09-04 參加法人說明會並發布簡報，當時整體對第四季呈現較為正向／審慎樂觀的說法（提到部分產品線下半年回溫、明年航太與電子產品可望擴張等）。（法說會簡報/影片可查 9/4 會議資料）。台股法說會資料庫+1

2) 10 月營收事實（數字）

• 官方月報與各財經媒體揭露：2025-10 營收 582,089 千元（=5.82 億），較 9 月月減約 23.64%，較去年同月年減 35.02%；1–10 月累計仍略增（累計 79.16 億，年增約 2.57%）。（多家財經媒體與月營收頁面一致）。Yahoo奇摩股市+1

3) 公司對「為何掉得這麼多」的解釋

• 在後續報導/公司說法中，管理層把 10 月下滑主因說成包括「對等關稅影響」（造成部分客戶拉貨時程變動）、部分產品線出貨遞延（例如航太供應鏈節奏）與季節性因素；因此公司對第四季整體表現改為較保守看待，但仍提到匯兌收益等可能的獲利支撐。Yahoo奇摩股市+1

4) 市場 / 法人 / 券商的反應（重點整理）

• 支持／偏正向的觀點：若把 10 月看作短期波動（關稅、出貨時序與假期因素），且考量前三季累計仍正成長、以及特定產品（球拍、安全帽、電子元件、航太等）訂單能見度，部分券商仍維持中長期正向評估並給出較高目標價（例：台新投顧等報告對年度展望仍偏樂觀）。CMoney投資網誌+1

• 謹慎／負面警示：也有法人與市場評論指出，10 月單月大幅下滑是需要注意的訊號——自行車終端需求、庫存去化節奏、航太訂單遞延與匯率波動都可能讓第四季與明年短期營運承壓；因此有投資人與論壇上出現「已經敲警鐘」的聲音。論壇/投資社群常見的觀點是：若公司未在接下來幾個月（例如 11、12 月）回補或說明實際拉貨回溫，市場會更保守。CMoney投資網誌+1

5) 我會如何看這件事（簡短投資/判斷角度）

• 10 月單月營收與法說會當時的預期有明顯落差——這代表「預期 vs 實際」在短期出現資訊不一致（或需求端時序變動比公司預估快）。公司已提出關稅與時序因素的解釋，但市場仍要求接下來數月的營收能否回補以驗證公司說法。Yahoo奇摩股市+1

• 建議關注的三個觀察點：

1. 11、12 月營收月報（有無回補）；Yahoo奇摩股市

2. 公司在接下來的投資人說明會或法人說明會是否具體說明受影響客戶/產品與拉貨時程；台股法說會資料庫

3. 券商/法人對訂單能見度與毛利率變化（若只是時序問題，毛利率不見得同步惡化；若需求真衰退，毛利率與獲利會受壓）。

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