寶雅(5904) 20251030 法說會重點整理
看起來就是穩定成長...
一、 經營績效概況
2025年第三季（3Q25）財務亮點：
- 營收達新台幣 64.01 億元，年增 4.5%，主要受惠於美妝商品類別的強勁需求以及門市的改裝效益所帶動。
- 單季每股盈餘（EPS）為新台幣 7.59 元，年增 5.4%。
- 毛利率（GPM）為 45.9%，年減 0.1%；營業利益率（OPM）為 15.7%，年增 0.1%。
- 公司指出，雖然第三季同店（同門市）增長受天氣影響 1%，但整體營運費用率因費用控制得宜，下降了 0.2 個百分點至 30.2%。
2025年第一至第三季（1-3Q25）財務亮點：
- 累計營收達新台幣 187.41 億元，年增 6.3%，主要來自同店成長與展店的貢獻。
- 累計每股盈餘（EPS）為新台幣 20.56 元，年增 6.0%。
- 營業利益率（OPM）為 14.4%，與去年同期持平。
二、 策略與營運更新
- 門市數量： 截至 2025 年 9 月，總店數為 435 間。
- 自有品牌（Private Label）： 1-3Q25 自有品牌營收佔總銷售額約 3.2%,。公司計劃導入更多自有品牌，例如已推出的「PY PURE+」煥采呵護系列、「PY Chic」質感配件及「PY COZY」生活織品等，以強化產品競爭力和品牌差異化。
- 電商發展（EC）： 截至 2025 年 YTD，電商營收成長近五成，佔整體營收約 2.2%，顯示線上通路強勁的成長潛力。
- 線上線下整合（OMO）： 計劃強化精準行銷，將線上流量有效導流至實體門市,。目標在 2025 年達成 470 間門市提供店取服務，以提升購物體驗、降低配送成本並增加門市來客數。
- 社群媒體： 寶雅的 Instagram 帳號「POYA Beauty」透過短影音內容策略，吸引年輕族群，目前是台灣同類美妝通路中最多人關注的帳號。
三、 Q&A 環節重點整理（著重部份）
問答環節主要聚焦在展店空間、人力成本、全通路策略、門市改裝及資本支出等議題。
- 台灣市場整體展店空間
- 公司評估台灣市場（約 2,300 萬人口和整體消費力）的潛力，認為市場規模至少可以支撐 500 多家門市。
- 由於管理能力的提升，以及成功開拓美妝店（Beauty store）市場，預計還可以再展出 200 家店。
- 綜合評估，寶雅在台灣整體的展店空間預計可來到 800 家以上。
- 最低工資調升對公司的影響
- 挑戰： 零售通路普遍面臨通膨、最低工資調升導致的人力成本上升與招募挑戰。
- 應對措施：
◦ 優化人力結構：提高正式員工的比例，並優化職位架構，降低兼職人員的比例。
◦ 穩定配置：透過穩定正式人員配置，有效降低流動率，減少因人員流動產生的摩擦成本。
◦ 營運效率：持續優化門市作業流程，例如導入 自助結帳，以提升營運效率和顧客購物體驗。
- 全通路策略（OMO）
- 核心架構： 聚焦於會員制度、支付工具及通路整合三個面向，以構築顧客經營生態。
- 會員價值： 寶雅的金會員約佔會員總數的 11%，但他們創造的營收比重接近 四成（40%），顯示高忠誠度顧客的價值。
- 雙向引流：
◦ 對實體門市顧客，發送線上折價券，引導至電商平台消費。
◦ 對線上顧客，提供低門檻的門市取貨優惠，鼓勵到門市取貨。
- 門市取貨效益： 目前門市取貨的比率約佔 50%。此舉不僅提高了門店來客數，也創造了額外的消費機會。
- 門市改裝效益
- 改裝政策： 針對營運 3 到 6 年的門市進行優化改裝，主要改裝方向是轉為美妝店。
- 執行成果： 2025 年總共完成了 26 家門店的改裝。
- 實際效益： 改裝成效反應良好，成功帶動了 同店營收的成長。公司將持續推動改裝計劃，以提升店效、顧客黏著度和品牌形象。
- 物流中心投資與資本支出
- 物流中心： 繼 2024 年導入中部物流中心後，寶雅目前已達成北、中、南各有一個物流倉的佈局。這三個物流倉可以支援 720 家門市的營運需求。
- 未來規劃： 近期內將不會有新的物流資本支出。
- 資本支出水準： 近年的資本支出維持在穩定狀態，大約在 新台幣 11 億到 12 億元之間。主要用於門店改裝和每年新店的展店計劃。
- 股利政策
- 公司的股利政策一直維持穩定，現金股利發放率（Cay ratio）將至少維持在 85% 以上。
- compiled by NotebookLM
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